小米上市一周年,为何股价近乎腰斩,是什么原因让它跌跌不休?

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  “(小米)要让在上市首日买入公司股票的投资人赚一倍! 2018年7月9日,小米集团在香港证券交易所正式上市。雷军说,这是对时代精神的承诺。

但是,经过一年的时间,当我们回顾小米的股票时,我们不禁会让人们患上癌症。

2018年7月9日,小米的上市价格为每股17港元,市值约为479亿美元。小米的股价下跌了44.4%,几乎贬值。已将其目标加倍,现在需要翻两番才能完成。

在小米的招股说明书中,小米将自己定位为以移动电话,智能硬件和物联网平台为核心的互联网公司。雷军路演认为,小米的估值应该是苹果x腾讯的市值,即至少1000亿。然而,香港的资本市场仍将小米的估值定为543亿美元。但是,股票市场存在风险,进入市场时必须谨慎。小米当前枷锁的市场价值也可能超出主要经纪人的想象。

然而,矛盾的是,看看雷军和小米在过去8年的发展足迹,我们可以看出小米没有做错任何事,甚至业务规模仍然向前迈进了一大步。那么,出了什么问题,导致小米的股票“跌落”?

新物种模型未被认可

从小米的财务报告来看,其业绩一直在增长。根据小米集团2019年5月发布的第一季度报告,小米的总收入为438亿元,同比增长27.2%,净利润为21亿元,同比增长增长22.4%。增长率和净利润实际上都很高。市场预期。

另一方面,小米成立于2010年。估值仅为2.5亿美元。到2014年,估值达到450亿美元。上市前的最终融资显示,小米的估值在短短七年内几乎翻了一番。

这种表现并不令人钦佩和恐惧。然而,资本市场是如此难以捉摸。

也许问题在于小米对自己的定义。“以移动电话,智能硬件和物联网平台为核心的互联网公司。”篮子很大,但问题是里面的东西一目了然,很难说它是新的。 Capital正在关注长期发展潜力。当我们看到这种情况时,我们自然会对其估值有一个新的看法。

根据对小米财务报告结构的分析,小米2019年第一季度的总收入为438亿元,其中智能手机业务收入为270.08亿元,占61.7%;而AIOT和消费品业务收入为120.43亿元,占比27.5%。互联网服务收入为42.57亿元,占比9.7%。

小米移动贡献了超过一半的收入。换句话说,投资者仍然认为小米是一家以硬件为基础的“消费电子公司”,而不是小米认为的互联网公司。互联网公司的边际成本极低,利润空间巨大,消费电子公司的估值一直有限,毕竟其制造成本已经存在。

此外,雷军在小米6X会议上公开表示,“(小米)整体硬件业务的综合净利率将永远不会超过5%。”根据小米Pre-IPO融资数据,2016年小米五金的综合净利润率低于2.8%。 2017年,小米的整体利润约为75.82亿元人民币(包括互联网收入),总利润率仅为6%是不够的。换句话说,小米并不想追求高利润率,但实现5%的利润率几乎是小米的极限。

依靠手机在资本市场上讲故事的小米的收入有所上升,但是当它扩大到整个行业时,它面临着一个非常严峻的挑战。

内部关注的手机业务

根据IDC发布的数据,2018年的智能手机出货量比2017年下降了4.1%。2019年,第一季智能手机制造商的出货量仅为310.8百万台,这是手机市场出货量连续第六个季度下滑。

此外,据Canalys数据显示,2019年第一季度小米手机的出货量是国内手机制造商中最大的,出货量仅为1050万台,同比下降13%,市场份额跌至11.9%。

唯一可以依赖的手机产品不仅会下降,而且秋季引起的焦虑也会引起产品规划的混乱,就像那年开设音乐会的魅族一样,希望用海战来掩盖他们的战略撤退。

在2018年第一季度,小米只发布了两款产品,小米MIX2S和Redmi Note5。在Q19,2019年,小米不断推出小米9,小米9SE,红米Note7,红米Note7Pro和红米7不少于5种产品。

半个月前,当小米为年轻人发布小米CC时,它甚至高喊“710处理器足以供日常使用。”要知道小米首先打开了行业,并率先将旗舰价格拉到1999年的价格。现在,它也发挥了“足够”的旗帜。似乎“小龙战士变龙”的老故事将再次在小米上演。

当然,所有这一切都不能归咎于小米失去了她最初的心。归根结底,还是因为手机市场日趋饱和,小米无法始终保持后来者的无所畏惧状态。当已经扮演该行业防御者角色的小米正面临价格表现路线时,它只能被朋友阻挡。被迫竞争其他厂商擅长的手机细分市场。

这与微博CEO王高飞对移动互联网的总结非常相似:“互联网的前半部分是不同的,下半部分是你在做我,我是你的,然后等到你发现你是对的,然后形成新的平衡。“

小米正处于这种微妙的平衡之中。总的来说,投资者认为小米是一家依靠手机和物联网设备的传统硬件公司,但小米并不想简单地被硬件束缚,但当手机市场份额逐渐受到侵蚀时,公司的水平与焦虑越来越分散的感觉反映在股价下跌中。

物联网如何协同工作?小米还没有考虑过它

“硬件转移,互联网赚钱”是小米生态的基础。除了手机支持,另一个重要的驱动引擎是物联网硬件。在今年的小米年会上,雷军宣布推出“双引擎战略”,而AioT +手机将成为小米未来五年的核心。公司将继续向这个方向投入超过100亿元。

从行业来看,大多数手机厂商已经开始布局物联网领域,但步伐并不像小米那样快。例如,去年9月,vivo推出了物联网中央控制系统Jovi IoT;随后华为在深圳发布了AioT生态战略。

物联网是下一个尖端,这是一个无可争议的事实。

自物联网领域的布局始于2013年,小米的物联网成果也是众多手机制造商中最引人注目的。根据小米的财务报告,截至2019年3月31日,小米物联网平台上连接的物联网设备(不包括智能手机和笔记本电脑)数量已达1.71亿,比上月增长13.7%,增幅为70.0去年同期的百分比。

但在明亮的数据背后,有两个问题,但小米无法避免,并尽快给出答案。

首先是小米在物联网领域的“连锁制造”活动。总的来说,小米和另一家专门从事某种产品的制造商推出了符合小米物联网标准的产品。

“建立连锁”在短时间内取得了很好的成果。这与中国古代的封装系统非常相似。它完全分散,并允许以下王子照顾它。在迅速推进业务的同时,它也为未来奠定了基础。隐藏的危险。

去年9月25日,小米生态连锁公司云米科技成功在纳斯达克上市。从财务报告的角度来看,Yunmi已实现盈利,但从收入结构来看,其中一半以上来自小米平台。为了实现突破,Yunmi逐渐开始拓展新业务,包括净水器,冰箱,扫地机器人和其他直接与Mijia产品线竞争的产品。在早期,它自然会很平静,但如果Yunmi的产品开始接近小米?

此外,作为小米的“三驾马车”之一,互联网收入仅为42.6亿元,仅占总收入的10%,但毛利率高达45%。这是小米“硬件转移,网络赚钱”的原始设置逻辑。

但是,互联网业务无法无限制地扩展。目前,小米的互联网收入主要来自广告和游戏发行,现在接近上限。换句话说,小米目前的互联网收入过于依赖手机的单一流量载体,而其他物联网产品则没有达到相同的频率共振效应。

目前,小米的最大困难是抑制手机业务的逐步衰落,并将手机与许多物联网设备连接起来形成商业护城河,然后通过互联网业务实现收入增长。它不是按照当前的逻辑为投资者画蛋糕,而是陷入商业形式。从长远来看,对股价的反应只会暴跌。