“药中茅台”东阿阿胶炸雷跌停 提价业绩增长神话即将破灭?

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  7月14日晚间,素有“药中茅台”之称的东阿阿胶(.SZ)发布业绩预告称,2019年上半年归母净利润为1.81亿元-2.16亿元,同比下滑75%-79%。消息一出,业界惊呼炸雷,7月15日公司股票收获一字跌停板,市值单日蒸发超过25亿元。

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  多年以来,东阿阿胶净利润从2006年的1.54亿元到2018年的20.87亿元,连续12年保持增长,且净利润年复合增长率20%以上,被视为是超级白马股之一,有“药中茅台”之称。

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  2019年一季度,东阿阿胶净利润为3.93亿元,而半年报业绩预告预计上半年净利润为1.81亿元-2.16亿元,这也意味着,东阿阿胶在第二季度亏损比较大。

  如果在剩下的半年里不能扭转业绩,东阿阿胶连续12年净利润增长的局面将被打破。

  针对这份业绩报告,公司官宣表示:“当前伴随着企业规模的逐渐扩大,受整体宏观环境等因素影响,以及市场对阿胶价值回归的预期逐渐降低,公司下游传统客户主动消减库存,从而导致公司上半年产品销售同比下降,公司也进入了一个良性盘整期。”

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  是不是进入了良性盘整期,投资者们不一定晓得,不过仔细翻看东阿阿胶在过去12年的业绩增长史,发现秘诀离不开“提价”二字。

  公开资料显示,2001年每公斤阿胶的价格仅为80元。2006年至今,东阿阿胶不断进行提价,提价高达17次,主打产品阿胶块的出厂价已从2006年的每公斤不到200元上涨至如今的6000元左右,13年间价格涨幅近30倍,远超茅台。

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  看来,这次爆雷是不是预示着提价业绩增长神话即将破灭了呢?

  阿胶就是公司的生命线,不过,在2019年2月18日国家卫健委的官方微博“全国卫生”就曾发布过《过年不值得买之阿胶》的博文,公开diss阿胶的功效,微博里提到“阿胶只是‘水煮驴皮’。驴皮的主要成分是胶原蛋白,这种蛋白质缺乏人体必需的色氨酸,因此并不是一种好的蛋白质来源”。微博发出之后,很快引起热议,但最后,该微博又发文道歉并删除原帖……

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  再早一点,2016年,医疗自媒体“丁香医生”就撰文指出,燕窝、阿胶、蜂蜜等保健品实际功效堪忧。

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  人民日报也曾引用果壳网的资料,称阿胶、红枣、红糖这些“补血神品基本没用”。

  当越来越多的人认识到,阿胶本身的虚高价格的确不值得花大价钱购买的时候,阿胶的销售下滑是再正常不过的了。

  价格不断上涨,涨成奢侈品,实际功效却不是那回事,于是阿胶业绩大跳水、股价跌停也就“水到渠成”了!

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  很多热心的网友和专家给东阿阿胶总结出来了,公司过去多年的发展模式可以总结为涨价+渠道囤货,其在终端的推广维护做的并不够,所以才造成现在必须要给渠道做减法的困境。此次业绩下滑,一方面是渠道库存压力太大,另一方面也可能是公司主动清理库存,以减负洗澡的方式轻装上阵。

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